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华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对涪陵榨菜进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：一季度表现超预期，双拓战略打开空间》，本报告对涪陵榨菜给出买入评级，当前股价为25.8元。

涪陵榨菜(002507)
事件
涪陵榨菜发布公告：2023Q1营收7.6亿元（+10.4%）；归母净利润2.6亿元（+22.0%）。
投资要点
一季度业绩超预期，多元增长可期
2023Q1营收7.6亿元（+10.4%）；归母净利润2.6亿元（+22.0%）；扣非净利润2.4亿元(+25.0%)。2023Q1毛利率56.3%（+3.9pct），毛利率同比实现较高增长预计主要系2022年基数较低，同时仍使用2022年青菜头存货，抵消青菜头涨价影响，并且包材、辅料等成本下降，加上内部控制和费用内控等，总体成本有所下降。净利率34.4%（+3.3pct）。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别17.8%/3.3%/-3.8%，同减0.0/0.0/0.1pct，期间费用率保持稳健。
多产品齐发力，双拓战略打开空间
展望2023年，公司收入增长目标为18%，毛利率目标为58%。公司榨菜业务为基本盘，在2022年消化提价影响后，60g与70g产品线并行，以榨菜和豆瓣酱为基础，实施榨菜+战略。榨菜下一步重点转向年轻人，推出小脆口等产品，适应新消费人群，打造乌江=不咸的榨菜，榨菜有望实现稳健增长。同时公司实行双拓战略，即拓产品+拓渠道：产品方面积极发展下饭菜和调味菜，并成立豆瓣酱事业部，复调有望成为又一增长曲线；渠道方面，扩展团队积极推动餐饮渠道发展。在双拓战略指导下，2023年增长可期。
盈利预测
预计2023-2025年EPS为1.12/1.31/1.52元，当前股价对应PE分别为22/18/16倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、渠道拓展不及预期、产品推广不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.33%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.28亿，根据现价换算的预测PE为20.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级21家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为32.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，涪陵榨菜（002507）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）