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浙商证券股份有限公司刘雯蜀近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《科大讯飞点评报告：星火认知大模型V1.5发布，行业应用矩阵持续完善》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为66.35元。

科大讯飞(002230)
投资要点
2023年6月9日，科大讯飞星火认知大模型V1.5正式发布，大模型除各项能力持续提升外，在开放式知识问答、多轮对话、逻辑和数学能力三大综合能力实现迭代，并发布一系列C端及B端应用，AI大模型应用生态持续丰富。
星火大模型能力持续提升，三大综合能力实现升级迭代
讯飞星火认知大模型V1.5实现各项能力显著提升（文本生成+7%，语言理解+8%，知识问答+24%，逻辑推理+10%，数字能力+9%，代码能力+8%），并且大模型在开放式知识问答、逻辑推理和数学能力、多轮对话能力三大方面实现重大进步。现场演示中，星火大模型在高考数学题解答、模拟面试、作文题理解和信息检索等情景下表现出色。
星火APP及小程序正式发布，AI+行业应用产品矩阵持续扩充完善
发布会上公司正式推出讯飞星火APP及小程序，并上线文章润色、模拟面试、职业规划、简历润色等超过200款助手，并且支持语音、OCR等多模态输入；讯飞星火认知大模型V1.5进一步拓宽行业应用，在教育、办公、医疗和工业领域的应用落地均取得重大进展：
（1）AI+教育：AI口语助手升级为星火语伴APP，可进行开放式对话、情景交流、实时口语纠错等功能。用户可通过视频对话，与虚拟人老师面对面交流。
（2）AI+办公：发布讯飞听见智慧屏，可实现动态会议记录、会议内容自动整理输出、一键生成多种类型会议文案等功能。
（3）AI+医疗：全面升级医疗诊后康复管理平台，平台可根据患者信息智能生成个性化康复计划，并实现重点关注、用药指导、康复运动、出院随访等功能，可大幅提升患者诊后康复过程中的医疗服务质量。
（4）AI+工业：推出基于星火大模型的工业大模型“羚机一动”，可针对企业需求生成专业化建议策略以及智能匹配方案，同时结合企业内部知识库和工业知识库，可构建企业知识大脑，在研发、生产、营销各环节实现经营效率的颠覆性提升。
坚持平台+赛道人工智能战略，大模型行业应用持续落地有望打开公司成长空间公司深耕人工智能技术多年，持续布局AI+行业应用，在教育、医疗、办公、城市等行业形成完整业务生态，在开发者生态、数据积累和模型技术等方面均具备显著优势。随着讯飞星火大模型持续迭代进步，未来有望进一步赋能公司各业务场景，打开B端及C端成长空间。
盈利预测与估值
我们预计2023-2025年公司营收为244.37/319.20/418.17亿元，同比增长29.84%、30.62%和31.01%，归母净利润分别达到21.13/30.12/40.26亿元，同比增长276.58%、42.51%和33.66%，对应EPS为0.91/1.30/1.74元。维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧带来的风险；订单增长或落地确收不及预期带来的风险；AIGC相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券邓怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.76亿，根据现价换算的预测PE为86.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级28家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为78.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科大讯飞（002230）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）